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交通银行(601328):中收增速企稳 减持担忧解除

发布时间:2019-10-28    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

三季报业绩符合市场预期,手续费收入增速企稳回升,社保未减持解除市场担忧。维持目标价7.21 元,增持评级。

投资要点:

投资建议:三季报 业绩符合预期,社保未减持解除担忧。考虑利润控速,下调19/20/21 年净利润增速预测至5.14%(-1.82pc)/5.71%(-1.82pc)/5.83%(新增预测),对应EPS1.01(-0.06)/1.07(-0.08)/1.13(新增预测)元,BVPS9.35/10.11/10.91 元,现价对应0.61/0.57/0.52 倍PB,5.67/5.35/ 5.05 倍PE。维持目标价7.21 元,对应19 年0.77 倍PB,增持。业绩概览:19Q1-3 归母净利润同比+5.0%,营收+11.7%,ROE(年化)11.7%,净息差1.57%。不良率1.47%,环比持平;拨备覆盖率174%,环比+1pc。新的认识:社保未减持解除市场担忧

手续费收入增速企稳。19Q1/Q2/Q3 手续费净收入同比增长11.2%/7.0%/11.0%,三季度增速企稳回升。随着共债风险边际企稳和风险管控措施起效,预计信用卡规模恢复增长将带来中收增速提升。

净息差环比小幅下降。19Q1-3 净息差1.57%,环比19H1 小幅下降1bp,符合市场预期。推测主因是资产收益率下行。LPR 改革背景下,贷款收益率预计继续下降,净息差有继续收窄压力。

社保未减持解除担忧。公司曾于4 月2 日披露,社保拟于6 个月内减持14.9 亿股,引起市场关注和担忧。减持计划期间社保未减持交通银行(601328)股份,彻底解除市场担忧。

风险提示:经济失速、不良爆发

申请时请注明股票名称